摩根大通发表研究报告，指受累投资物业经市值计价亏损扩大，中银香港(2388.HK)去年业绩略逊该行及市场预期，经营表现则大致符预期。该行下调中银今明两年盈测分别3%及1%，以反映交易量及非经营收益预测下调，但指现时估值不高昂，维持予“增持”评级，目标价由29.5港元升至31.7港元。

　　报告称，中银去年纯利按年跌18%，意味年化股本回报率9.3%，拨备前经营溢利及信贷损失大致符预期，惟投资物业经市值计价亏损则差过预期。中银宣派末期息79.5仙，意味总分派比率49.6%，按年轻微收缩0.9个百分点。

　　摩通表示，去年中银贷款及存款按年分别升7.3%及8.7%，均胜行业平均水平，受惠客户基础多元化及强劲客户关系。报告引述中银管理层称，今年目标贷款增长中至高单位数，并持续扩大市占。去年下半年信贷成本按半年收缩2至3基点，受惠拨备减少，中银管理层料资产质素展望稳定。摩通料中银今年信贷成本有望按年进一步下降。

　　报告补充，以列帐/经调整基础计，摩通估算去年下半年中银净息差按半年分别收缩27及34个基点，但去年末季按季大致稳定。由于利率环境未来预测未有大变化，中银管理层目标透过加快贷款增长、扩大离岸人民币业务等，维持或提升利润率。

（文章来源：格隆汇）