最近，高度重视股票估值和安全边际的使用价值设计风格私募基金经理再一次被销售市场再次高度重视。

　　景顺长城基金股票投资部投资副主管鲍无可便是在其中之一，他遵照“好股票及好价”的基本原理发掘使用价值标底，追求完美投资的可预测性，根据积累利滚利得到长期性平稳的收益，管理方法的基金业绩醒目，特别是在在弱市市场行情中反映出很强的“抗震等级”特性。

　　追求完美股票安全边际

　　做为深层使用价值投资者，鲍无可觉得，一切与管理决策有关的个人行为，全是有风险性的。私募基金经理能做的并不是彻底防护风险性，只是减少风险性。因而，他也把找寻有安全边际的机遇摆放在投资的主要部位。

　　安全边际来自于高品质的股票和有效的价钱，实际到实际操作中，鲍无可关键从下列两层面掌握股票的安全边际。

　　其一，标底要有着高壁垒，“环城河”要充足深。这类标底包含两大类，一是历经销售市场充足市场竞争后取得成功突出重围的公司，其壁垒为后天性发展趋势的結果，如经营业绩在领域内领先的企业；二是具备纯天然垄断性优点的公司，如公共事业行业具有特许权的企业。鲍无可觉得，现阶段目前市面上达到高壁垒标准的企业并算不上多，会最先聚焦点于该类企业。

　　其二，是个股估值要有效或稍低。鲍无可表明，估值是考量性价比高的关键指标值，而估值必须与公司的具体使用价值即企业材质相符合，即在于对标底个股将来公允价值变化的评定。

　　他会从自由现金流汇兑的视角考虑，分辨标底公司能不能造成自由现金流、将来造成自由现金流的几率怎样，并应用DCF估值法根据自由现金流折折现率分辨当今价钱是不是有效。另外也会将当今的估值与历史时间估值开展比照，再观查将来两至三年是不是具有总市值升高室内空间。

　　回望自身近些年的投资，鲍无可表明，自身的投资核心理念近些年也在不断创新和完善，从之前的极其注重估值变化为更趋向于具有高壁垒、估值有效的企业。“安全边际是一个繁杂的定义，并不是滞留在买进肯定估值最少的企业。估值有一定的参照功效，但最重要的是对公司壁垒的了解，才有可能得到超前的认知能力。”

　　高度重视投资的可预测性

　　后势关心两根投资主线

　　鲍无可是上海交大工学硕士大学毕业，曾在招商证券出任综合性研究室研究者，2009年12月起添加景顺长城股票基金，依次出任发展部研究者、高級研究者、私募基金经理等职位，是企业內部塑造起來的投资大将。

　　在投资核心理念上，他追求完美“日积月累，积少成多”，在维持较大安全边际的前提条件下，争取在一切市场环境上都尽可能操纵下行压力，防止今日基金净值发生大幅度减仓。确信利滚利的能量，根据盈利的持续积累完成总计超额收益的长期性升高。

　　根据“宁愿少赚还要防止亏本”的核心理念，鲍无可的意味着商品在操纵减仓和起伏上均有优异主要表现，在2016年和2018年等暴跌的大牛市中远远地跑赢销售市场。

　　他强调，壁垒事实上是公司相较同行业的多元化的水平，是超出竞争者的水平。公司的壁垒高矮也会产生变化。因而除开关心ROE、ROIC等静态数据财务指标分析，他也会对公司开展动态性观查。例如，肺炎疫情至今，壁垒也在持续转变。

　　立在当今的周期时间，他表明，最近销售市场在经历了大幅面调节以后，风险性获得了一定的释放出来。一部分高品质企业的估值工作压力早已有一定的释放出来，长期性投资使用价值逐渐显出。而他在将来仍恪守安全边际为关键的股票基本面投资核心理念，在投资上把坚持不懈两根主线，第一主线是高提高、低估值的企业；另一条主线是市场占有率比较好、成长型高的企业。

　　但他另外强调，针对白马股的投资，依然会重点关注高壁垒、估值有效，尤其是并未被销售市场充足发掘的个股。而针对早期受欢迎的股票基金报团白马股，鲍无可表明，仍在关心，但现阶段并未进到他觉得的有效估值定位点。

（文章内容来源于：证券日报）