行情回顾：食品饮料整体上涨

　　本周SW 食品饮料上涨1.41%，沪深300 下跌1.12%，板块整体下降。分子行业看，本周肉制品行业下跌0.05%，乳品行业下跌1.57%，食品综合行业下跌0.13%，啤酒行业上涨3.52%，白酒行业上涨2.27%，调味发酵品行业下跌2.83%。

　　本周观点：白酒次高端弹性趋向共识，啤酒和低温奶仍是投资主线当下环境看好次高端，高端白酒基本面反馈仍然乐观。2020 年受疫情影响次高端整体有业绩坑，而今年宏观经济形势向好，次高端需求增长；去年次高端酒企结构升级和提价动作会反映在今年，且高端白酒价格带的打开为次高端提供了空间，有望量价齐升；传统次高端酒企在产品渠道品牌方面仍具强优势。重点推荐舍得、口子窖。茅台的稀缺性和高壁垒已经成为共识，长期来看高端白酒仍然是最优质最核心的标的，属于食品饮料板块的“诗和远方”。

　　啤酒行业长期逻辑清晰，行业高端升级红利加速释放。供需两端共同推进行业结构升级，同时消费者对中高端产品需求的增长共同推动行业结构升级；行业效率持续优化，特别是产能优化所带来的费效改善。短期来看，一季度行业高增大概率实现，全年来看，有望量价齐升。继续维持“一大一小”

　　组合推荐，即全国化龙头青啤+区域龙头珠江，同时建议关注华润啤酒、重庆啤酒和燕京啤酒。

　　乳制品方面，新乳业21Q1 营收及利润表现优异，高预期稳稳落地。疫情后公司鲜奶产品销售情况乐观，销量增速较快，且鲜奶毛利率较高，产品结构升级带动公司盈利能力的上涨；收购寰美乳业(夏进品牌)100%股权，投后整合进展顺利。当下时点继续推荐新乳业，从中长期看，低温赛道景气度高，我们认可低温赛道的并购布局模式。

　　基础调味品稳定性持续显现，复合调味品赛道景气不改。海天和中炬均加快渠道裂变和多元化产品布局，逆势攫取份额，集中度不断提升，均保持稳健增长，龙头业绩稳定性持续显现，优势持续强化。酵母龙头安琪一季度业绩超预期，公司经营能力的持续改善和优化。我们认为复合调味品高景气仍存，市场进入者和赛道成长性并存，建议持续关注天味食品和日辰股份。

　　食品方面，安井食品2020 年营业收入增长32.25%，净利润增长61.73%，公司各产品产销量保持同步增长，2021 年预计增加产能20 万吨左右，公司经营态势良好。洽洽食品2020 年营业收入增长9.35%，净利润增长30.73%，预计一季度销售表现较好。重点推荐安井食品。

　　重点推荐：ST 舍得，口子窖，青岛啤酒、珠江啤酒，新乳业，安井食品数据跟踪：

　　白酒：高端白酒基本面反馈仍然乐观，茅台上涨、五粮液下跌、国窖持平啤酒：产量持续下降，进口大麦价格上涨，玻璃价格有所上涨，瓦楞纸价格继续下跌

　　乳制品：生鲜乳均价持平，全脂奶粉价格上涨、脱脂奶粉价格下跌，豆粕价格上涨、玉米进口价继续上涨

　　卤制品：毛鸭价格继续下跌

　　建议关注标的：洋和股份，今世缘，华润啤酒、燕京啤酒，澳优，光明乳业，天味食品、日辰股份、颐海国际，中炬高新，桃李面包，西麦食品，科拓生物

　　风险提示： 疫情导致的消费场景受限、终端动销不达预期，高端化进程受阻，食品安全问题，等等。

（文章来源：天风证券）