2021年一季度，国内经济继续强势复苏，A股基本面表现出强大韧性，一季报净利润实现正增长的上市公司超过80%，多个行业的业绩增速创下了历史新高。

　　21投资通据统计，今年一季度，A股上市公司营业总收入约为14.19万亿元，同比增长30.59%；合计实现净利润约为1.29万亿元，同比增长53.46%，增幅十分亮眼。

　　板块方面，科创板的表现更出色，营业收入和净利润增幅都比主板高出不少。

　　受疫情影响，去年A股一季报的业绩基数较低，所以在今年一季报中，许多上市公司的业绩出现了非常明显的涨幅。在这种情况下，除了关注个股业绩，更需要了解各行业的业绩状况和景气度，寻找未来的布局方向。

　　超9成行业实现正增长

　　数据显示，在2021年一季报中，28个申万一级行业全都实现了盈利。一季报净利润实现正增长的行业有26个，占比超过90%，其中增幅最高的三个行业是化工(8268.42%)、采掘(1044.74%)、汽车(509.91%)，而2个负增长的行业是国防军工和房地产。

　　一季报业绩高增长的行业，主要驱动因素有以下三个：一是经济持续稳步复苏，制造业景气度大幅回升(一季度工业企业利润同比增长137%，3月PMI指数回升至51.9)；二是一季度大宗商品的涨价潮，周期行业中上游盈利修复弹性大；三是由于去年业绩的低基数，导致一季报业绩增幅十分突出。

　　化工荣登一季度“业绩之王”

　　化工行业方面，有340家公司的一季度净利实现正增长，占比超过86%。增幅最大的是ST柳化(600423.SH)，一季报净利增长超过100倍；其他业绩靓丽的化工股还有多氟多(002407.SZ)、天铁股份(300587.SZ)、黑猫股份(002068.SZ)，一季报净利增长均超过70倍。

　　化工行业一季报业绩大增80倍，令其它行业望尘莫及，主要源于全球经济恢复带来的旺盛需求。从去年四季度开始到今年一季度，石油、煤炭等化工原料需求加速恢复，供需缺口明显扩大，导致价格大涨并保持高位运行，化工品价格也进入了全面上涨阶段，特别是周期性较强的品种，如PVC、氨纶、乙二醇、磷肥、MDI等，涨幅更为亮眼。

　　在一季报业绩披露之后，化工行业后续走势可能将出现分水岭：一是价格上冲较快的化工品，将迎来品种价格调整的压力，相关公司可能难以维持业绩的高增长；二是化工行业的终端如汽车、服装、农化等仍处于经济复苏的补库存阶段，具有良好基本面和价格支撑的公司，一季度业绩释放后仍有望持续兑现，特别是受益于碳中和主题的高耗能化工品，如电石、金属硅、节能保温材料的MDI等。

化工三大板块利润同比前低后高来源：中泰证券

　　焦炭加工成为采掘业“最靓的仔”

　　采掘行业方面，一季度净利润正增长的公司占比超过83%，共计55家。增幅最大的是海南矿业(601969.SH)，一季报净利增长接近40倍；其他业绩靓丽的采掘业公司还有ST安泰(600408.SH)，净利增长近30倍，云煤能源(600792.SH)净利增长21.8倍。

　　同样得益于煤炭、石油需求的快速恢复，采掘业一季度业绩增长超过10倍，其中子行业焦炭加工的贡献最大，一季报净利增幅高达985.86%，石油开采、煤炭开采等子行业也有不俗表现。

　　从各个子行业来看，焦炭加工业近期开工率有所下降，但焦化厂和下游钢企的焦炭库存持续去化，预计近期将保持稳中向上，继续关注焦化产能开工率和下游钢企库存去化状况；煤炭开采业的主要产品动力煤需求旺盛，港口库存持续减少，动力煤价格受到低库存的支持，将保持高位运行，后续需关注开采政策调整的影响。

　　汽车业发展再提速

　　汽车行业方面，有184家公司的一季度净利实现正增长，占比高达92%。增幅最大的是上海凤凰(600679.SH)，一季报净利增长近283倍；增幅第二大的是常熟汽饰(603035.SH)，净利增长接近100倍，京威股份(002662.SZ)、贵航股份(600523.SH)的净利增长均超过40倍。

　　根据乘联会的最新数据，2021年一季度的汽车销量为648万辆，同比增长高达76.8%。一季度的汽车销量、行业收入、行业利润均大幅增长的原因，除了2020年同期的低基数，还有汽车行业强劲的周期复苏。还有一个数据值得关注：3月国内电动车的销量远超预期，同比增长238%，单月销量高达22.6万辆。预示了在碳中和主题下，新能源汽车的发展将继续加速，助力汽车行业持续复苏。

　　至于原材料涨价、芯片短缺的问题，兴业证券表示两者只是短期扰动因素，已经在之前的板块调整充分体现；同时考虑到上游台积电的汽车芯片晶圆代工出货量，在20Q4和21Q1的环比增幅都有大量回升，所以在二季度末和三季度初，汽车芯片短缺有望大幅缓解。随着汽车电动智能化进一步加速，行业将延续景气复苏大方向。

汽车行业净利润及增速(季度) 来源：华金证券

　　复合增长率，是更客观的净利变化率

　　正如前文多次提到，由于疫情影响，2020年一季度出现了业绩基数较低的“黄金坑”，所以在2021年一季度，许多上市公司都出现了触底反弹般的大幅增长。但从股价上看，很多公司虽然业绩大涨，股价却毫无波澜，甚至出现下跌。

　　所以除了分析同比增幅，今年一季报还可以“特殊处理”：一是用去年各个季度的业绩进行环比比较，分析上市公司季度业绩的环比增幅；二是把2019年一季度业绩作为比较基准，按可比口径计算这两年的净利复合年增长率。根据安信证券的测算，以A股2019年一季度净利为基准，2021年一季度净利的复合年增长率仍达到8.57%，可见A股基本面的强大韧性，上市公司的盈利能力持续加强，保持经济复苏态势。

　　二季度关注哪些行业？

　　业绩和估值，一直是市场的重要影响因素。业绩增速和估值是否匹配，是机构调整持仓结构的重要参考依据。

　　安信策略认为，从年化增长的视角来看，A股基本面的高位很可能不在一季度，资产周转率的持续性上行，将使得ROE(TTM)高位延后至明年上半年，年化盈利增速的高位也随之延后，可能在今年二季度才出现。

　　海通证券表示，上市公司的业绩表现仍是机构投资者的主要基调。市场经历了一段时间的调整，部分板块估值已具有一定的性价比。 围绕着双循环和国内经济复苏，基本面改善和业绩景气方向，是未来几个月的确定性较强的重要布局方向。

　　综合安信证券、海通证券、中信证券等券商的建议，下个季度优先关注的4条主线是：

　　1。持续高景气的顺周期行业：有色金属、钢铁和化工；

　　2。经调整后性价比较高的成长行业：半导体、新能源汽车、光伏；

　　3。得到疫后盈利修复的行业：医美、旅游酒店、航空；

　　4。受益于国内外错位复苏的出口细分行业：家电、工程机械、建材。

（文章来源：21世纪经济报道）