财政部原副部长朱光耀在“全球经济变局：贸易、产业与资本”环节发表演讲。

朱光耀表示，国际货币基金组织预测2021年全球经济增长6%，其中中国经济增长8.4%，美国经济增长6.4%，中美两国将是支持2021年全球经济复苏的重要动因。

朱光耀指出，过去20多年，西方国家始终把通货膨胀达到2%作为一个衡量宏观经济健康程度的标准。但是近期，这个标准做了重大的调整。首先是调整为“实质性达到2%”，这样就有一个想象的空间了。也就是说通货膨胀可以在一段时间里超过2%，也可以超过2%一段幅度。

不过，朱光耀在演讲中同时提到，“最近6月15日美联储的会议有重大的政策潜在调整的暗示。一些美联储的成员公开表示，美国的通货膨胀率5月份是CPI 5%、PPI 6.%，这种情况会有一段相当长的持续，而且会进入到更高的水平。”

朱光耀表示，诸多现象都表明美联储货币政策的调整已经迫在眉睫，关键是在调整过程中，美元流动性急剧短缺应对的方式。“大家可以回顾2008年9月美联储同欧央行、英格兰银行、日本央行、加拿大央行和瑞士央行五家央行建立了货币互换机制，目的就是解决在危机时刻美元急剧短缺造成的流动性危机。”

朱光耀表示，在金融市场马上就会“山雨欲来风满楼”的时刻，加强宏观经济政策协调的必要性凸显，这也是为什么中国反复强调G20宏观经济协调的重要作用。

以下为朱光耀演讲全文：

当前世界正在面临由于新冠疫情导致全球公共卫生危机、全球经济危机和全球治理危机，以及三者相互叠加形成的全球系统危机，对世界的冲击。

与此同时，由于新冠疫苗接种的逐步的推进，世界各国对社会生活逐步恢复正常，全球经济复苏信心有所增强。

国际货币基金组织预测2021年全球经济增长6%，其中中国经济增长8.4%，美国经济增长6.4%，中美两国将是支持2021年全球经济复苏的重要动因。

在这种情况下，一些国家特别是国际组织开始反思疫情之后，世界新的经济格局和相关的指导规则等问题。

四个方面：

第一.关于数字经济的新规则的制定。

在疫情期间，我们都深切的感受到数字经济的重要性：居家办公、远程医疗、远程教育、云端会议等等，数字经济为极端情况下社会生活的运转提供了非常有价值的工具。

中国在创新协调绿色开放共享新发展理念的指导下，近年来中国的数字经济有了非常突飞猛进的进展。中国有着全球最便捷的交通基础设施，产生了全球最大的物流，中国有着全球覆盖最为广泛的电子基站，产生了巨大的信息流。中国运用最为广泛的电子支付，产生了巨大的数据流。物流、信息流、数据流是宝贵的数字经济的要素。

展望未来，数字经济将孕育着第四次工业革命的产生。数字经济将是推动全球贸易迅速发展的巨大动力，将是创新的源泉，是企业成功的组成部分。当然，也是国家安全的重要方面。

在数据的隐私保护、数据的跨境流动方面，我们要认识到当今世界还没有一个完整的全球性的数字经济的规则，因为世界贸易组织是产生在数字经济发育之前跨境的商务活动针对的对象是农产品和工业产品。因此，数据规则目前应该说是断层或者说是空白。

如何适应新的数字经济时代的规则的制定？现在世界主要国家和经济组织已经开始认真的探索。WTO的谈判实际上数据规则制定的一个重要的开端，但是我们看到世界组织的进程现在是十分的缓慢，所以一些区域的经济合作协议。

比如说CPTPP就包括了很高的数字规则的内容，欧盟和日本已经就数字隐私的保护和数据的跨境流动达成了协议，日美、美欧之间，大家知道就在上周美欧达成了建立贸易和科技委员会，其中一个重要的内容就是推进数字规则的制定谈判。中国作为数字大国，我们要在数据制定的全球规则的进程中提出我们的方案，发挥我们的影响，作出我们的贡献。

第二.通货膨胀标准的再定义以及应对美元流动性短缺的相关的制度安排。

过去20多年，西方国家始终是把通货膨胀达到2%作为他们的一个衡量宏观经济健康程度的标准。但是近期，它这个标准做了重大的调整。首先是调整为实质性的达到2%，这样当然就有一个想象的空间。它可以超过一段时间，也可以超过一段幅度。

最近这一次6月15日美联储的月度会议，它有重大的一些政策的潜在的调整的暗示。一些美联储的成员公开表示，美国的通货膨胀率在5月份CPI5%、PPI6.%的情况下，会有一段相当长的持续，而且会进入到更高的水平。当然，美联储主席最后还是安抚市场，表示美联储月度购买800亿美元的购债计划不做调整，美联储到0.25的利率政策继续实施。

我们要注意到实际上美国的隔夜逆回购利率已经上调了5个BP，而超额资本准备金利率也上调了0.5个BP到了0.15%。6月17日美国联储逆回购的金额达到了7500亿美元。一是历史的最高水平，二是它和上一个周期2015年12月31日达到的4746亿美元的高峰有很大的差别。大家千万不要忘记，2015年12月31日以后美联储开始了上一个周期提息的进程。所以这一切都表明货币政策的调整已经迫在眉睫。

关键是在调整过程中，美元流动性急剧短缺应对的方式。大家可以回顾2008年9月美联储同欧央行、英格兰银行、日本央行、加拿大央行和瑞士央行五家央行建立了货币互换机制，目的就是解决在危机时刻美元急剧短缺造成的流动性危机。

在今年的3月19日，在原有的美联储以六家西方央行互换货币的基础上，又同巴西、墨西哥、澳大利亚、韩国、新加坡和瑞典以及挪威、丹麦、新西兰九家银行签订了货币互换协议。而前六家货币互换的规模是600亿美元，后三家是300亿美元。就在6月11日美联储宣布把对12国的货币互换延期到今年12月31日。同时它同西方期货央行的互换安排是常备性的，因此没有特别的调整需要。

所以大家可以看到这是一种在机制上防范美元的急剧短缺的一种制度安排，当然欧央行共由19家央行组成。所以在这种情况下，在金融市场马上会山雨欲来风满楼的时刻加强宏观经济政策协调的必要性，这就是为什么中国反复强调G20宏观经济协调的重要作用。

第三.国际税制调整。

我想我们要关键研究两个问题：

第1.G20授权OECD对国际税制改革进行研究，这是2013年匹兹堡峰会由G20领导人授权OECD进行国际税制改革的研究并提出政策建议。总的提供就是税金侵蚀和利率转移。

其中最关键的内容是数字税收问题，在这个研究的过程，应该说G20国家发挥了重要的作用。2018年时这个研究作为政策向G20报告已经取得了重要的进展，就是形成了两个支柱的政策建议。其中一个支柱就是数字税收的政策建议；第二个支柱就是全球最低税率的政策建议。

但是在特朗普政府时期，特朗普政府坚持对于第一支柱数字税收要保留自由港的政策选择，也就是我可以支持也可以加入，但是我保留随时有自由退出的权利，这当然遭到了G20其他国家特别是欧洲国家坚决的反对。

这样就有了2020年法国率先对全球影响国超过7.5亿欧元债法销售收入超过2500万欧元的数字企业征收数字税率3%，美国用301条款进行反制，征收反制关税对法国出口美国的葡萄酒、奶酪等农产品增收反制关税所以造成了反美贸易战的爆发。

特朗普是在今年1月20日下台，新的拜登政府上台以后，美国对国际税制改革态度进行了重大的调整。首先是调整为取消自由港，但是它又提出了不能用数字税收，而要用对全球最大的利润最高的跨国企业怔税，它的定义是对跨国企业全球利润10%以上的那部分，其中拿出20%作为分享，对世界销售国进行了税收分享。

这个问题非常复杂，因为亚马逊是全球最赚钱、最大的电子数字企业。因为它的目标和它的零售的特征决定了它总体的税收不到10%，那么怎么办？美国就说我可以妥协，对亚马逊的云计算分支进行征税，因为云计算分支是超过20%。

但问题就是你对单一企业在整个税制改革中，你用一种分别处理的办法实际上是很难形成共识的。在全球最低税率15%方面也需要同世界其他国家，特别是一些有强烈不同意见-爱尔兰，爱尔兰坚持12.5%的税收。所以在原则上，这个问题上G20授权OECD进行的政策建议，而不是G30，G30只是这一进程的参加者。所以现在这个问题已经提到进一步研究，大家还是要本着相互尊重，平等互利，通过磋商、谈判来解决。但是一些细节问题确实是非常专业，挑战性也非常强的。

第2.7月14日欧盟议会要启动对所谓的跨境税收调解，实际就是传统的碳关税，要启动碳关税的立法程序。这个是会令全球产生影响的，这个也需要全球谈判。

第四.可持续发展标准的制定问题。

时间问题，我就不讲了，谢谢。

主持人：朱部长，要追问您一个问题，美联储的大放水会给我们世界经济带来什么样的影响？我们怎么应对？

朱光耀：第一.美联储确实放水的力度是非常大的。今年3月11日，美联储资产负债表是4.3万亿美元，今天查资产负债表已经超过了8万亿美元，这个放水的幅度，算一算8万亿对上4.3万亿有多大的力度？这是一个事实，我叫数据事实。

第二.我要客观的说，在这种危机的情况下，为了稳定社会稳定经济必要的有力度的宏观经济措施是需要采取的。美联储的放水，我们不能只看到它对市场流动性泛滥的冲击，也要看到它对经济稳定的作用。

第三.美联储的外溢性影响力需要和世界特别是G20国家的政策协调，在这个方面我想是亟待加强的，就如同刚才说到的国际税制改革一样，大家都在同一条船上，同舟共济应对危机，我们共同谈判、合作来应对后疫情时期全球经济面临的新挑战，来实现全球经济的可持续、强劲、平衡和包容性增长，这是G20的目标。