锌：

　　现货方面，LME 锌现货贴水15.75 美元/吨，前一交易日贴水16.50 美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22270~22330 元/吨，双燕成交于22290~22350 元/吨；0#锌普通对2108 合约报升水170~180 元/吨左右，双燕对2108 合约报升水190~200 元/吨；进口0#锌成交于22260~22330 元/吨，1#锌主流成交于22200~22260 元/吨。锌价震荡走弱，然绝对价仍然处于高位，仅部分小型企业买货意愿有增强，而贸易环节，持货商预期到货改善下，出货为主，导致市场升水并未有提升，早间持货商普通锌锭报至对2108 约报升水170~180 元/吨，对SMM 网均价贴水5~10 元/吨左右。进入第二时段，锌价维持震荡，市场报价保持对2108 合约升水170~180 元/吨。整体看，市场到货改善，锌锭品牌较前期明显增多，部分天津紫金及豫光亦有报价，市场货量紧张情况有所缓解，导致升水小幅下滑，成交方面并未有明显走暖，整体表现一般。

　　库存方面，7 月13 日，LME 库存为25.11 万吨，较此前一日下降0.15 万吨。根据SMM讯，7 月12 日，国内锌锭库存为12.20 万吨，较此前一周上涨0.62 万吨。

　　观点：周初公布的库存数据显示锌锭继续累库，淡季库存拐点进一步得到确认，昨日锌价持续走弱。基本面整体变化不大，锌锭供应仍在持续增加，消费边际减弱，近期价格仍处于高位，实际现货成交相对清淡。后市来看，虽然基本面逐渐走弱已是板上钉钉，但目前国内绝对库存仍处于历史低位，同时全球宏观流动性拐点并未正式来临，整体仍处于宏微观博弈阶段，锌价单边上短期仍将以震荡为主，建议观望。

　　策略：单边：中性。套利：内外正套。

　　风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

（文章来源：华泰期货）